個人消費支出指數 PCE(Personal consumption expenditure)是 FED 在制定貨幣政策時最重要的依據,透過 PCE 的變化,可以觀察美國境內消費者消費支出的改變,那 PCE(個人消費支出指數)是什麼?與 CPI 差別為何?這篇文章將帶你快速瞭解!
編按:2024/08/30 更新,美國於 8/30 晚上公布最新 PCE 數據,美國 7 月 PCE YoY 為 2.5%,低於市場預期且和前期相同,PCE 月增率為 0.2%,符合市場預期但高於於前值;而 7 月核心 PCE 年增率則為 2.6%,低於市場預期且符合前值,月增率為 0.2%,符合市場預期但高於前值。
PCE 是什麼?
PCE (Personal consumption expenditure),簡稱為 PCE 指數,中文是「個人消費支出指數」,是美國經濟分析局(U.S. Bureau of Economic Analysis,BEA)每個月公布的數據,包含了家庭和企業的實際支出以及可能支出(Imputed Expenditures),其中包括耐用品和非耐用商品及服務有關的消費數據,而 PCE 共有六個大項目,食品、住屋、交通運輸、醫療保健、娛樂消遣、其他等。
PCE、CPI 主要皆顯示「物價的變動」,兩者也都是美國在衡量通貨膨漲的指標,由於 PCE 較 CPI 的調查範圍更廣,因此從 2000 年開始,PCE 為 FED 更傾向關注的通貨膨脹數據,同時也是制定貨幣政策時,主要參考的指標。
通常我們在檢視 PCE 數據時,主要都是用某幾段時間相比(MoM:和上個月相比;YoY:和去年同期相比)、看他的變動率,進而了解到是否發生通貨膨脹或緊縮。在先前 CPI 一文中已有說明,有興趣的讀者可點擊連結進一步查閱「CPI 年增率是什麼?」段落。
核心 PCE 是什麼?
雖然前面我們提到說 FED 關心的指標是 PCE,但事實上更準確地說,是關注核心 PCE 指數(Core PCE Price Index)喔!那麼核心 PCE 和 PCE 有什麼差異呢?事實上核心 PCE 是在 PCE 的基礎上,扣除掉波動較大的能源以及食物價格所得到的消費者物價指數。因此我們可以發現核心 PCE 相較 PCE 而言震幅來得比較小喔!
PCE 指數和 CPI 指數有什麼差別?
PCE 以及 CPI 同樣作為衡量通貨膨脹的指標,許多人容易將兩者搞混,因此在這個段落,我們希望透過表格,來讓大家認識兩者之間的差異:
PCE | CPI | |
指標意義 | 1. 顯示物價變動 (考量「一切支出」) 2. 通貨膨脹指標 |
1. 顯示物價變動 (僅考量「自付費用」) 2. 通貨膨脹指標 |
發布機構 | 經濟分析局(BEA) | 美國勞工統計局(BLS) |
公布時間 | 每個月最後一個星期五 | 每個月第三個禮拜 |
編制方式 | 費雪指數 | 拉氏指數 |
調查對象 | 個人以及非營利機構 | 家庭 |
調查方式 | 商業調查(Business Surveys) | 家戶調查(Household Surveys) |
權重調整 | 六大項目,細項每個月動態調整 | 八大項目,2 年調整一次 |
- 考量費用:PCE 的內涵費用是包含一切支出,而 CPI 則僅有自付費用,以醫療支出為例,可以理解為 PCE 調查了包含健保、雇主支付的醫療費用、政府補助的醫療補貼等,而 CPI 則只有調查個人的自付費用,這也是造成 CPI 和 PCE 兩者權重有所差距的因素之一。
- 編制方式:PCE 採用費雪指數、CPI 則是拉氏指數,詳細介紹請參考下方延伸閱讀
💡延伸閱讀>>>CPI消費者物價指數是什麼?CPI指數有什麼意義?
- 調查方式: PCE 採用的是商業調查(Business Surveys),和一般我們常見的直接問卷調查方式不同,商業調查是透過其他的問卷調查,來間接獲取數據,像是來自美國普查局(United States Census Bureau)的貿易零售報告(Retail Trade Surveys)或是服務調查(Services Survey)。CPI 的調查方式則是基於家庭的家戶調查(Household Surveys),這便是我們較熟悉的問卷調查方式。
- 數據影響因子狀況:通常物價指數會包含許多大項目以及下列的子項目, PCE 共有六個大項目,下表為目前 PCE 指數的六大項分別的占比,和 CPI 相異,CPI 光是住屋項目便接近 40 %,而 PCE 各項比例較平均,並不存在單項目獨大的情形,因此比較不會受到單一項目價格波動劇烈的影響。
項目 | 比例 |
食品 | 13.9 % |
住屋 | 22.6 % |
交通運輸 | 9.8 % |
醫療保健 | 22.3 % |
娛樂消遣 | 8.2 % |
其他 | 23.1 % |
資料時間:2022/07/19
PCE 的影響
PCE 指數為通貨膨脹的指標,因此其最主要的影響,便是作為 FED 貨幣政策的依據了, FED 過往是以 2 %的 PCE 年增率作為其施政的參考基準點。
或許大多數人會以為,我們耳熟能詳的 CPI 才是 FED 關注的指標,但是由於 PCE 調查的範疇較 CPI 來得更為廣泛,根據美國經濟分析局統計,PCE 總額約占全國 GDP 的 70 %, CPI 涵蓋範圍僅約 PCE 的 75 %;以及較不會受到單一商品,例如石油、食品價格的劇烈波動影響,因此實際上 PCE 才是 FED 在制定貨幣政策時的指標;最後一點則是 PCE 的調整頻率較頻繁,更能反映實際的通貨膨脹情形。
PCE 什麼時候發布?去哪查?
美國的 PCE 指數固定於每個月的最後一個禮拜五公布,公布的則是前一個月的數據,如果遇到特別情形也可能會延後發布,並且公布於美國經濟分析局。
PCE 走勢
這邊也附上美國 PCE 的走勢,讓你可以隨時掌握 PCE 的數據趨勢喔!
PCE 結論
在看完了 PCE 的介紹文後,是不是更深入瞭解了 PCE 和 CPI 的差異,以及 PCE 對於 FED 而言為什麼更為重要了呢?相信在看完此篇文章後,對於個人消費支出指數應該有更深刻的理解了吧!
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