農夫山泉利潤率宇宙最強︳洪八公專欄

首先，胡潤百富榜的首富們（簡稱胡潤首富）真的不好當，有人統計因經濟問題而被調查、判刑或逃亡的「胡潤首富」佔整體一半以上，由最初炒燶礦期貨的中信泰富榮智健、國美電器的黃光裕、碧桂園的楊惠妍、萬達集團的王健林、以至陷入財困的中國恒大許家印，但鍾氏連續四年當中國首富，首富寶座坐得穩當當，只能說他八字夠硬淨。

今年3月胡潤發布「2024胡潤全球富豪榜」，估算鍾身家為4,500億元（人民幣．下同），但農夫山泉最新市值僅1,666億港元，來年極可能失去中國首富寶座。

典藏版樽裝水被炒至兩千元

農夫山泉擅於產品包裝，近年經常推出生肖典藏版的樽裝礦泉水，今年初以「金龍水」名稱作招徠，以「只送不賣」的方式回饋給消費者，2016年推出猴年版樽裝水被炒到近2,000元，貴在典藏版設計精美，而非內裏的「飲用天然水」，所以公司又被內地網民戲稱「被賣水耽誤的設計公司」。

利害的是，公司毛利率多年來都能維持六成水平，2023年全年毛利率達59.5%，淨利潤為28.3%，高過奈雪的茶（2150.HK）、及統一企業中國（220.HK）和康師傅（322.HK）的飲料部分，後三家公司的飲料產品結構接近農夫山泉，既有樽裝水、果汁、茶飲料及功能飲料，只是農夫山泉銷售額有一半來自天然飲用水，比例略高，就憑這部分水產品，淨利潤率近三成，其他三家公司飲料業務的淨利潤最高也僅為10%。

農夫山泉的利潤率不是冠絕中國，環顧全球亦無敵手。百年老店可口可樂於5月初公布今年1至3月的季績，季內毛利率為40.2%，經營利潤率（並非淨利潤率）為13.5%，但農夫山泉成立至今不足十年，卻能在軟飲料產業取得國際知名品牌同樣的利潤率。

富瑞以「網絡欺凌」降目標價

富瑞在其最新報告將農夫山泉的目標價下調至37.4港元，但維持其「持有」評級，下調目標價的理由好奇葩，是因為3月發生的「網絡欺凌」，涉及農夫山泉成立初期與娃哈哈的競爭、創辦人鍾睒睒兒子國藉問題，拖累公司第二季樽裝水的銷售。

過去一年，農夫山泉股價大跌23%至33港元，公司於7月初宣布增持H股股份，預計涉資最多20億港元，近期公司股價稍為回歸理性，但其預測市盈率仍達30.2倍，較可口可樂的22.4倍更為昂貴，如要趁低吸納，估計要等預測市盈率在可口可樂之下。