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矽智財新星：M31(6643)

円星科技(M31)為純矽智財供應商，專注於基礎元件IP與高速介面IP應用，為矽智財領域新星，目前已開發約700套IP產品，主要客戶包括台積電、格芯(GlobalFoundries)、聯發科等，公司產品應用目前以物聯網(IOT)為主，而後為穿戴式裝置(手機)及雲端應用(AI運算、伺服器)。M31今年前三季營收比重為授權金收入80%、權利金收入20%。

伺服器、雲端傳輸需求強健，高速介面IP展望優良

M31的高速介面IP包含USB、PCIe、行動產業處理器介面(MIPI)等，其中PCIe為處理器與顯示卡、硬碟、SSD等硬體的資料傳輸媒介，目前M31已投入PCIe 5.0開發，傳輸速率為前一代PCIe 4.0的2倍，將成為未來M31的主要成長動能。原因如下：

1. 隨著伺服器CPU效能持續提升，硬碟讀取、傳輸速度逐漸跟不上處理器運算速度，使周邊硬體對PCIe的升級需求迫切
2. 隨著4K串流、直播等應用邁向成熟，同樣帶動雲端產業、資料中心等領域對傳輸頻寬升級的需求
3. 今年各家伺服器新平台陸續推出，未來幾年內的伺服器換機潮將擴大PCIe 5.0的採用量

10月累計EPS 9.44元，賺贏歷年全年

M31第三季合併營收3.2億元，季增8%，年增47%，營運穩健，主要受惠AI、高速運算等技術高速發展帶來強勁需求，客戶先進製程晶片開案量大增，因先進製程晶圓代工費用高，而權利金認列方式為晶圓代工報價的固定比例，因此推動M31營收維持強健，10月營收也再寫新高水準；今(24)日M31也公布10月EPS為2.26元，今年累計EPS達9.44元，已賺贏歷年全年。

圖/籌碼K線

利多頻傳，營運展望一片光明，外資持續搶進

M31未來營運一片光明，主要受惠1)雲端、車用及物聯網應用對傳輸標準持續升級，高速介面IP需求強勁；2)先進製程的N5/N7新案大幅增長，且今年M31已投入N3製程研發，未來將持續擴大授權金收入；3)美國通過晶片法案，M31於2月加入Intel晶圓代工服務Accelerator聯盟，北美地區營收貢獻比重持續提升；4)因半導體在地化的發展趨勢，各國資助產業發展，新創客戶為強化運算效能、生產彈性，對客製化IP服務需求同樣增加。在眾多利多加持下，M31的ASP及獲利持續優化，市場預估今、明兩年EPS為11.68元、14.37元。

股價方面，因M31的IP技術應用(先進製程、資料傳輸)終端需求強健，營運成長動能明確，股價持續受到市場資金青睞不斷創高，為矽智財族群中的佼佼者，外資近期也持續買超響應，有利股價維持火熱動能再登高，投資人可多加關注。

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