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從獲利與資產兩個面向買進沒有下跌疑慮的價值股
班傑明．葛拉漢，1894年出生，1976年去世。他是價值投資理論的創始人，曾培養出以巴菲特為首的許多投資名家，在經濟大蕭條最嚴重時寫下的《證券分析》（Security Analysis）一書，如書名所示，開創了證券分析領域的先河。他在1949年以一般投資者為對象，寫下《智慧型股票投資人》（The Intelligent Investor）一書，至今仍是適合散戶投資者閱讀的最佳指南。
葛拉漢在1929年股市大崩盤時的思考
葛拉漢在成為一位成功投資者之前，曾經歷過兩次破產（或近乎破產的狀態）。
第一次發生在葛拉漢小時候。葛拉漢一家原本因為父親經商成功，在紐約過著富裕的生活，其富裕的程度，能夠負擔得起傭人、廚師以及法籍家庭教師。
然而在1903年，葛拉漢9歲時父親過世，家中的經濟頓時陷入窘境。母親為了擺脫經濟上的困境開始借錢投資股票，卻因為1907年的股價暴跌而破產。對葛拉漢來說，當時品嘗到的經濟苦果，以及無數屈辱對待，讓他畢生難忘。
之後葛拉漢勤勉向學，拿到哥倫比亞大學的獎學金，並以頂尖的優異成績畢業，當時雖然有大學找他去教書，他卻拒絕這樣的機會，前往華爾街從事證券交易的工作。他以交易員及分析師的身分迅速嶄露頭角，並破格晉升，年紀輕輕就被拔擢為合夥人。
後來葛拉漢辭去工作，成立自己的資產管理公司，持續提升管理績效，獲得相當大的成功，也取得龐大資產。一切就彷彿是對兒時讓他嘗盡屈辱的股票市場展開的成功復仇。
然而到了1929年，在他35歲，資產持續增加時，股市卻遭遇歷史性的重挫。美國道瓊工業指數從1929年9月的最高點386美元，跌到1932年7月的最低點40美元，三年內的跌幅將近九成。葛拉漢在這段時間的資產管理績效，也跌到了負70％。
儘管葛拉漢的損失略低於紐約道瓊工業指數的跌幅，他還是被逼到了瀕臨破產的絕境。這是他一生中遭遇的第二次經濟困境。
紐約道瓊工業指數在1932年7月探底之後，直到1934年10月為止，指數一直維持在100美元前後的低迷水準。這段期間美國的工業生產減半，物價下跌近30％，失業率也上升到近25％，是比日本經濟泡沫化與金融海嘯還要悲慘的狀況。也就是歷史課本提到大蕭條，又稱為經濟大恐慌。
許多人在這個時期陷入經濟困境，被打入絕望深淵。葛拉漢也是其中一人，但他並沒有放棄股票投資，反而進行更深入的研究。
他的目標是找出「無論發生什麼事都不會遭受致命性失敗、能長期且穩定地增加資產的投資法」。
投資有「守護」資產的面向，也有「增加」資產的面向。葛拉漢徹底鑽研其中「守護」的部分，「無論發生什麼事都不會大幅減少資產」是他最看重的主題。對於經歷過兩次經濟困境的葛拉漢來說，把「再也不想品嘗這種痛苦的滋味」作為大前提進行思考是自然的發展。在此前提下，盡可能把「增加」資產也當成目標。
能夠應付各種危機與變化的資產管理戰略
他想出來的戰略，便是考量現金（或債券）與股票的分配比例進行的資產管理。所有資產基本上以「現金（或債券）50％、股票50％」的比例分配，並視情況彈性地改變資產組成。股市好的時候調整成「現金（或債券）25％、股票75％」，股市不好時則調整成「現金（或債券）75％、股票25％」。