美降息倒數 法人：債券迎利息、價差雙收階段

工商時報 陳昱光

美公布最新PCE數據，顯示通膨和緩，市場預期9月會議啟動降息機率超過9成，甚至年內將逐次會議降息一碼。法人指出，市場資金在升息循環尾聲就會先行進駐債市，進而推升行情，現在布局債券ETF可同時布局高息與收益避險，建議投資人可適時積極加碼。

目前市場對聯準會將啟動降息的預期持續上修，包括9月啟動降息機率超過90％，以及今年剩下的三次FOMC會議都將各降息一碼，基準利率會降至4.5％至4.75％位置，日前亦有紐約聯邦銀行總裁威廉斯公開表示，中性利率終將回歸疫情之前的低利率水平，鴿派氛圍持續推動資金大舉流入債市，支持價格走揚。

法人指出，7月最新美銀全球經理人調查顯示，合計管理規模約5,600億美元的全球經理人，有68％認為未來12個月會全球經濟會出現軟著陸，看好債券潛在上漲空間。依據歷史經驗，美國若啟動預防性降息，長天期債券的價格漲幅相對最大，表現可望優於投資級債、非投資級債。

法人進一步分析，美國公債被視為無風險資產，加上目前具有高息優勢，現階段將持續吸引尋求避險收益資金關注。

據彭博資訊統計美國20＋年公債指數表現，在2006年、2018年最後一次升息至首次降息間，都上漲11％左右：2007年、2019年首次降息至最後一次降息期間，則分別再上漲42％及26％，均優於同期間S＆P 500指數表現。

據統計，元大美債20年ETF 7月以來淨申購逾150億元，債券價格築底回升，積極追求債券價差空間的元大美債20正2也受到青睞，同期間也獲得近40億元淨申購，為今年2月以來買氣新高。

法人指出，在通膨數據不再升溫前提下，現階段美國重啟升息機率不高，美債殖利率上行風險有限，建議投資人可以著眼債券ETF 的高債息、潛在資本利得空間、稅負優勢，以及證券戶就可以交易的便利性進行布局，作為現金部位替代配置。

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