台積法說推演 押寶贏面大

台積電法說會即將於18日登場，押寶買盤逼近下好離手階段，摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻提出法說後股價走勢情境分析，研判股價有7成機率於法說後短線再漲1％～3％，但要是展望不如市場預期，恐得提防股價面臨千元大關保衛戰。

摩根士丹利證券過往於台積電法說前，均會做出展望情境假設，以推測股價於法說後可能的方向。

值得注意的是，本次台積電法說劇本推演「基本假設」的機率維持5成、「樂觀情境」發生機率2成，推測的股價反應幅度並不像先前幾次那麼高，是否意味台積電股價想再飆漲需要更重大利多才能產生刺激，是市場隱藏版議論焦點。詹家鴻提醒，觀察股價近期表現，投資人對台積電法說期望顯然不低，必須審慎看待。

大摩所做情境分析有三：首先，基本假設是第三季營收財測季增1成、毛利率中位數52％、全年營收增長幅度為25％，加上釋出AI需求強勁看法，出現此狀況，台積電股價可小漲1％，鞏固千金寶座不是問題。

樂觀情境的條件則是，第三季營收財測季增11％～15％、毛利率中位數53％、全年營收增長幅度上看26％～29％，且AI需求強大導致供不應求，如此股價將有3％漲幅可期。相對地，萬一第三季營收財測季增只有5％～9％、毛利率中位數也僅51％，全年營收成長21％～24％，證明與智慧機客戶的價格談判窒礙難行，加上AI需求逐漸被滿足，上述條件交互作用會構成大摩所提的悲觀情境，屆時股價恐有大跌半根停板的風險。

凱基投顧趕在法說會前，重新開啟對台積電基本面研究與投資評等，提出幾大原因支撐對台積電正面觀點：一、鑑於台積電之產業領導地位，市場獲利共識預估將持續上調；二、3奈米製程需求較預期強勁；三、晶圓代工與CoWoS服務定價調漲，將助益2025年利潤率擴張。凱基投顧給予台積電「買進」投資評等，推測合理股價1,270元。

放眼全年營運表現，凱基投顧認為，考量蘋果需求提高、CoWoS-L放量，以及3奈米製程下半年放量較預期快速，研判台積電高機率將2024年營收展望自年增20％～25％，提高至年增25％～30％。

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