Tesouro IPCA+: devo vender meu título antes do prazo para aproveitar as taxas maiores?

Com um investimento tão atrativo à disposição, o g1 mostrou como você pode aproveitar as vantagens do Tesouro IPCA+ em reportagem de julho. Mas sempre que se fala de Tesouro IPCA+ surge a dúvida em quem já tem o título na carteira:

• ▶️ "Se as taxas estão melhores agora, devo vender meu título IPCA+ 4% para comprar um IPCA+6%?"

A resposta parece intuitiva, mas não é. Apesar de a renda fixa ser um tipo de investimento altamente seguro, com retornos relativamente previsíveis, há um grande risco que todos os títulos do Tesouro e outros papéis de renda fixa estão sujeitos: vender o título antes do vencimento pode gerar prejuízos.

O Tesouro IPCA+ está sujeito à marcação a mercado. Esse é um mecanismo que define o preço de um título de acordo com as condições do mercado. Isso faz com que o preço de um título suba ou caia a depender de quanto os investidores estão dispostos a pagar por ele.

Simplificando: a marcação a mercado funciona como uma lei de oferta e demanda. Hoje, um Tesouro IPCA+ 4% rende menos do que um Tesouro IPCA+ 6%, portanto ele vale menos no mercado. Portanto, vendê-lo agora pode gerar prejuízo ao investidor.

Abaixo, explicamos melhor como funciona essa dinâmica.

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Cada título da renda fixa tem um prazo de vencimento. Ou seja, o investidor colocará seu dinheiro ali e ele renderá conforme o combinado até o prazo informado. No vencimento, o valor investido será devolvido junto à rentabilidade que foi acordada no valor do investimento — sem prejuízos, portanto.

No caso do IPCA+, a rentabilidade é híbrida: parte acompanha a variação da inflação e parte acompanha uma taxa prefixada. Mas o investidor só consegue garantir que sua rentabilidade será o valor definido no momento do investimento se o prazo de vencimento for respeitado.

Se o investidor optar por vender esse título no mercado antes da data de vencimento, porém, ele estará sujeito a receber pelo título o tanto que o mercado quiser pagar no momento, podendo receber um retorno maior ou menor ao que pagou pelo ativo.

O g1 procurou Marilia Fontes, especialista de renda fixa e sócia da Nord Investimentos, para explicar de forma prática como funciona a valorização ou desvalorização de um título como o IPCA+.

Se o investidor comprar um título IPCA+ com uma taxa de 5% ao ano, por exemplo, há duas situações possíveis:

• Depois de alguns anos, o Tesouro passa a oferecer um retorno maior pelo mesmo título, como IPCA+ 10% ao ano;
• Depois de alguns anos, o Tesouro passa a oferecer um retorno menor pelo mesmo título, como IPCA + 3% ao ano.

1️⃣ No primeiro caso, se o investidor decidir vender seu título IPCA+ 5% antes do prazo de vencimento, ele terá prejuízo.

"Quem for comprar esse título, não vai aceitar que ele renda IPCA+ 5% se a taxa de juros de mercado é IPCA +10%. Então, ele vai exigir um 'prêmio' maior para isso. Então, seu título fica mais barato e, assim, ele acaba tendo uma rentabilidade equivalente ao IPCA +10%", explica Marilia.

Assim, Marilia destaca que não vale a pena vender um título com taxa menor que esteja na carteira para comprar um título com rentabilidade maior.

2️⃣No segundo caso, se o investidor decidir vender seu título antes do prazo de vencimento, em um momento em que o Tesouro está oferecendo uma rentabilidade menor, ele pode ter lucro com a operação.

Isso porque, para ter um título com um retorno maior do que é oferecido no mercado, a pessoa interessada pode aceitar pagar um valor maior para o investidor que detém aquele título.

Independentemente de qual for a situação, Marilia e outros especialistas pontuam que a melhor opção para que o investidor se mantenha livre de riscos é se organizar financeiramente para que consiga levar o investimento até o fim do prazo, para conseguir assegurar a rentabilidade prometida.

Veja abaixo como funciona na prática.

O governo federal tem demonstrado dificuldades de diminuir os gastos públicos e atingir a meta de zerar do déficit das contas públicas. Isso faz com que os investidores desconfiem da capacidade do governo de controlar a dívida pública — em que estão inseridos também os títulos do Tesouro, por exemplo.

Com essa incerteza sobre a trajetória da dívida e a capacidade de o governo pagar os compromissos, os investidores passam a exigir uma rentabilidade maior para emprestar seu dinheiro para a União.

Assim, o Tesouro precisou subir as taxas de rendimento, levando o Tesouro IPCA+ a entregar uma rentabilidade que é rara na renda fixa em nível global.

"Se você pegar os últimos 15 anos no Brasil, em menos de 10% desse tempo a gente encontrou taxas tão atrativas, acima de 6% ao ano", comenta Beto Saadia, economista e diretor de investimentos da Nomos.

O especialista explica que, geralmente, quando o país oferece taxas muito atrativas na renda fixa, não é por bons motivos na economia. "A partir do momento que os investidores, locais e estrangeiros, enxergam o país como mais arriscado para se investir, o Tesouro tem que remunerar melhor esse dinheiro que fica aqui para que eles queiram investir aqui", pontua.

O analista de investimentos Vitor Miziara compartilha do mesmo ponto de vista e complementa: "se você tem dois amigos, um que paga tudo certinho e o outro que está sempre endividado, para compensar emprestar dinheiro para o endividado, só se cobrar um juro maior".

Os especialistas ouvidos pelo g1 explicam que o único risco de investir em qualquer título público, para além do risco indireto da marcação a mercado, é o governo quebrar e dar calote em suas dívidas, não pagando a remuneração de quem colocou seu dinheiro no Tesouro.

Mas é consenso no mercado que essa é uma possiblidade é praticamente nula no Brasil, o que faz dos títulos do Tesouro uma opção muito segura.

Vitor Miziara comenta que, historicamente e independentemente de qual era o governo no comando, o país sempre honrou com suas dívidas e os investidores nunca tiveram problemas com o Tesouro.

"Para o governo quebrar, muita coisa já quebrou antes. Bancos e outras instituições financeiras, praticamente toda a economia", diz o analista.

Então, a principal vantagem do Tesouro IPCA+ é sua rentabilidade altíssima, aliado à segurança do investimento. Beto Saadia destaca que, ao investir em um produto que é atrelado ao Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), a pessoa garante o seu poder de compra no decorrer dos anos, enquanto o dinheiro estiver aplicado.

"Se hoje você tem R$ 5 mil e isso compra uma determinada quantidade de coisas, a ideia ao investir num título de inflação é que daqui 10 anos, por exemplo, com esses R$ 5 mil corrigidos pela inflação acumulada no período, você continue conseguindo comprar as mesmas coisas", explica o economista.

Como o IPCA+ tem também uma a taxa de juros prefixada extra, ele garante um retorno real ao investidor, acima da inflação.