【文／謝金河】

極度強勢的美元，這個星期在前Fed主席柏南克出面警告美元太強勢可能斲傷美國經濟復甦的力道，使得美元指數在衝高到一○○．三九，美元兌歐元來到一．○四六新高位置的時候，出現了反轉走勢，美元指數回挫到九六．五四二，歐元回到一．○九六三，全球貨幣都兌美元反彈升值。

美國生技分類指數重摔

在Fed訊息大會上，取消「耐心」字眼，及美元高度波動下，作為全球核心精神領袖的美股，本周前三個交易日都收黑，道瓊下挫四○九．一一，NASDAQ大跌一四九．九，這其中，三月二十五日的NASDAQ單日大跌一一八．二一，跌幅達二．三七％，費城半導體指數大跌四．六％，而一直以來十分強勢的ＮＢＩ生技指數大跌一五四．二三，跌幅達四．一四％，這是這兩年生技分類指數相當大的一段跌幅。

很多重量級的個股跌幅都不輕，像Apple跌二．六一％，已從最高的一三三．六美元跌回一二三．三八美元，ＰＡ功率放大器概念股Avago大跌六．五三％，ＩＣ設計的NVIDIA跌五．○七％，美光跌四．九七％，恩智浦（ＮＸＰＩ）跌三．七四％，Tesla也大跌七．四二美元，跌幅三．六八％，重量級的微軟跌三．三六％，Intel跌二．九二％。而攸關台灣的TSMC ADR重挫五．三九％，UMC ADR跌三．六三％，友達ＡＤＲ重挫五．一二％，矽品ＡＤＲ跌四．○四％。

台灣有很多ＡＤＲ相關個股大跌，勢必影響台股進一步的走勢，今年全球股市大開大闔，在資金行情的助力下，全球股市全面噴出大漲，到三月底為止，全球股市只有少數國家如多災多難的希臘是下跌的以外，幾乎是全面大漲走勢，全球漲幅第一的是深圳股市拉出三七．三四％的漲幅，漲幅第二的阿根廷股市今年第一季的漲幅就達三二．七％，而歐洲股市在歐洲央行ＱＥ的助力下，也紛紛拔腿快跑，德國股市今年大漲二二．七八％，義大利漲二一．九％，法國、愛爾蘭、荷蘭、瑞典漲幅都將近二○％。

去年已大漲的上證，今年第一季仍有超過一三％的漲幅，日經指數連續大漲三年，今年首季也有一三％的漲幅，過去漲幅一向不落後的台股，這三年被證所稅撞擊壞了生態，今年以來從封關的九三○七．二六到二十六日的九六一九．一二，漲幅只有三．三五％，在全球股市屬後段班。原因是證所稅後，台股已經把命運交給外資，台股漲跌全看外資臉色，而外資買超力道大小，決定台股漲跌命運，這其中台積電又扮演了吃重的角色。

外資買超力道操控台股

另一方面，很多內資除了變身成外資享受租稅便利之外，在大戶條款衝擊期間，很多人轉戰別的市場股市，有的轉戰美股，有的轉戰香港與深滬股市，從去年以來，深滬股市大漲，台灣很多超級大戶如魚得水，從此不再寄情台股，這也使得台股格局愈來愈小。

台灣的大戶跑了，最顯著的影響在生技股，去年主力代表作是台微體，狂炒到四四○元，後來主力認賠還出不清，最顛峰的是基亞的炒作，一口氣炒到四八六元，然後狠狠慘跌到一○五．五元，新藥股的大熱門以安成藥上櫃就寫下三五一元新高，中裕到一九八元，寶齡到四九一元，藥華藥到二五四．九九元，法德藥到二四六．九八元，智擎到三五五元，及這一周剛上櫃的浩鼎到五○九元最具代表性。

浩鼎在三月二十三日上櫃，成為全市場注目焦點，以三六七元開出，最高到三七八元，收盤以最低的三五五元作收，首日成交二七一二○張，可見市場籌碼在這一天大換手。浩鼎增資拿兩萬張股票出來承銷，因為承銷價高達三一○元，這次ＩＰＯ立刻有六二億進帳，也讓浩鼎在上市首日市值衝到六○○億元以上，也創下ＩＰＯ新股上市法說會最多人參與的紀錄。

市場上人人都在談論浩鼎這一家公司，而且，浩鼎的未來也充滿了夢幻，不止一個朋友告訴我，浩鼎未來的ＥＰＳ一股可達八百多元，股價目標上看二萬元，這樣的夢幻上次基亞也出現過，一位基亞死忠大股東告訴我說，基亞的股價會漲到六位數，這種夢幻式的想像，其實都是十分危險的訊號。

新藥創造高獲利才算數

我告訴那位告訴我浩鼎會漲到二萬元的朋友說，浩鼎漲到將近四○○元，代表了要有ＥＰＳ二○元的實力，那麼浩鼎要到哪一年才可以出現ＥＰＳ二○元的好成績？那個朋友答不出來，很多人喜歡拿美國生技股來比台灣生技股，原則上這也不能類比，美國很多一流生技大公司，像嬌生、吉利科學、AMGEN等都有ＥＰＳ，且ＰＥ都在二○倍以下，很多小型生技股一旦ＦＤＡ明朗化，也立刻有大藥廠展開併購，這個生態讓美國生技股永保活力。

台灣新藥最早拿到藥證的寶齡已經開始出現ＥＰＳ，二○一三年下半年ＥＰＳ○．三五元，一四年上半年ＥＰＳ○．三一元，去年ＥＰＳ約一元，縱使今年再成長一倍，大約二元，拿來算ＰＥ也高達百倍以上，這代表新藥拿到藥證才是第一步，新藥要賣得出去，且創造高獲利才算數。

台灣新藥股在基亞暴跌後元氣大傷，迄今仍未復元，這回浩鼎扮演了承先啟後的角色，很多人都寄望浩鼎擎天一柱，帶動生技股第二春，但看來恐怕要等一陣子。一些去年備受期待的新藥股，如艾威群入主的美時去年營收已達二三．四二億元，成長二五五％，但前三季仍大虧二．六六億元，Ｐ４學名藥的安成藥去年前三季仍虧五．六億元，台微體去年一股虧一一．四二元，若非二○一三年以二九八元高價增資，恐怕承受不住鉅額虧損。而醣聯一三年以一○六元增資，如今剩下六三．三元，而股本從二．九四億快速膨脹到二○．八三億元的晟德號稱新藥銀行，但林榮錦與東洋訴訟糾紛，恐帶來更多不確定因素。看來生技新藥股的春天腳步可能要再等一會，這個情況最顯著的是市場也很矚目的Ｆ─康友以一八八元上櫃，第一天就跌破承銷價。（全文未完）

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☆封面故事：五檔值得追蹤的新藥股
☆特別企劃：水箱雙雄英瑞與吉茂闖蕩AM
☆焦點議題：政策釋利多 陸股強勢呼應
☆國際趨勢：那指闖五千 形勢強過昔日
☆理財 APP：做好資產配置 不需要葵花寶典
☆重要資訊：上市櫃公司已公告股利政策表